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中泰证券股份有限公司何俊艺,刘欣畅,毛?玄近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《海外市场加速拓展,7月销量再创新高》,本报告对比亚迪给出买入评级,当前股价为266.58元。
比亚迪(002594)
投资要点
事件:公司发布 7 月产销快报,7 月汽车总销量 26.2 万辆,同比+61.3%,环比+3.6%。
公司 7 月销量再创历史新高,高端车型密集亮相
7 月公司新能源乘用车整体销量 26.1 万辆,同比+61%,环比+3.7%。其中,纯电乘用车销量 13.4 万辆(同比+66.4%,环比+5.1%),插混乘用车销量 12.6 万辆(同比+55.5%,环比+2.3%)。出口方面,公司 7 月海外销售新能源乘用车 1.81 万辆(环比+72.4%,出口占比 6.9%),1-7 月公司海外累计销量达 9.2 万辆,出口形势持续向好。7 月 14 日公司发布半年度业绩预告,预计上半年净利润 105 亿-117 亿,同比增长达 192.05%-225.43%。新车型方面,7 月公司稳步推进新车型的发布进程,7 月 3 日智能豪华猎跑 SUV腾势 N7 上市;8 月 5 日智能豪华全场景 SUV 腾势 N8 上市发布;7 月 20 日方程豹豹 5发布造型预告;7 月 31 日腾势 N7 开启全国的规模性交付;同时仰望 U8 预计于 8 月上市,9 月开启交付。
王朝网宋系列增势强劲,腾势产品结构优化
分品牌看,海洋网方面,海鸥车型上市持续热销,7 月销量达 2.8 万辆,环比+21.7%;海豚销量 3.2 万辆,连续五月月销量破 3 万;海豹销量 5650 辆,驱逐舰 05 销量 1.2万辆,护卫舰 07 销量 4501 辆。王朝网方面,7 月总计销量超 13 万辆,秦、汉家族系列销量稳步增长,秦系列 7 月销量为 4.5 万辆,环比+1.03%;汉系列销量为 2.5 万辆,环比+8.75%;宋系列 7 月销量 5.1 万辆,环比+20.93%,宋 PLUS 贴合用户需求,引领宋系列销量实现持续增长;腾势品牌方面,7 月 D9 销量达 1.1 万辆,连续五月破万,产品持续得到市场认可;7 月 3 日豪华猎跑 N7 上市;第三款车型 N8 将于 8 月 5 日上市发布,腾势产品矩阵将进一步完善并持续放量。
加速海外发展中国家市场拓展,高端产品矩阵助力营收增长
海外拓展方面,7 月 3 日海豚在新加坡上市;7 月 4 日公司将在巴西投建三座全新工厂打造生产综合体,同时与滴滴在巴西合作投放 300 辆 D1 纯电动车;7 月 6 日海豚长续航版在泰国上市发布;7 月 7 日韩国市场的电动 1t 卡车 T4K 进入交付阶段;7 月 12 日海豚在智利发布上市;7 月 27 日公司在马来西亚推出海豚。从空间维度看,海外发展中国家新能源汽车渗透率潜力大,随着各国新能源政策持续推进,海外渗透率将持续向上,公司着力于发展中国家的新能源车市场拓展,出口有望带来新的想象空间。高端化方面,腾势品牌 D9 持续放量,N7 开启交付成为新增长点,N8 进入上市准备阶段;方程豹品牌满足高端个性化小众越野细分赛道需求,仰望品牌上攻 100 万价格带。往后看,随着腾势、方程豹、仰望品牌新车型密集亮相并上市放量,有望带动公司整体产品价量齐升。
盈利预测:预计公司 23-25 年收入依次为 6479.6 亿元、8293.9 亿元、9903 亿元,同比增速依次为 53%、28%、19%,归母净利润依次为 281.9 亿元、389.4 亿元、491.3 亿元,同比增速依次为 70%、38%、26%,对应 PE 28X、20X、16X ,维持“买入”评级。
风险提示事件:1、公司海外拓展推进不及预期;2、行业新能源新品不断推出,竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财通证券邢重阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.98%,其预测2023年度归属净利润为盈利261.68亿,根据现价换算的预测PE为29.85。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有35家机构给出评级,买入评级31家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为347.84。
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