(资料图)
天润乳业(600419)
投资要点
产品结构不断优化,核心产品持续推进
产品端:1)奶啤:今年4月推出沙棘口味,丰富产品矩阵,满足多元化口味需求,预计未来加大费用投入;2)近年公司持续提高高毛利产品占比,降低低毛利产品占比,白奶类产品占比不断提升,产品结构持续优化;3)中期来看,桶装酸奶、爱克林低温系列、利乐装白奶表现能够支撑业绩发展。成本端:成本持续改善,我们认为二季度继续有所体现。
发力新零售渠道,疆外扩张有序推进
区域布局:1)疆内市场:公司疆内市占率第一,预计达40%左右;2)疆外聚焦广东、江苏、浙江、山东等地区。3)疆外开设天润乳业生活馆,主要作为产品展示宣传窗口,加强品牌营销。产能端:山东工厂预计今年11月投产,产能提升速度较快且储备充足。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.78/0.94/1.12元,当前股价对应PE分别为21/17/15倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨风险、低温产品增长不及预期、竞争进一步加剧等。
关键词: